你在什么场景会买瓜子吃？“嗑瓜子”一词，好像还停留在10年前新年期间家人嗑着瓜子看春晚的情景。靠瓜子这门核心业务成为富豪的陈氏家族，自然也就随着瓜子生意难做，而稍显“落寞”。
近日，洽洽食品（002557）发布2025年中期业绩预告，预计报告期内归母净利润8000万-9750万元，同比大幅缩水71.1%-76.3%，上年同期盈利3.4亿元。
卖瓜子成安徽首富
洽洽食品的实控人兼创始人陈先保出身于“最会做食品”的江南大学前身-无锡轻工业学院，其36岁放弃国企“铁饭碗”下海经商，先做出当时的巨星李小龙同款“双节棍”棒冰，接着于1999年进击瓜子市场。
陈先保发现的商机是“水煮瓜子”，水煮工艺的瓜子先浸泡去粗皮后，嗑瓜子不脏手，瓜子还特别入味。“洽洽”品牌的三点水取自水煮工艺，而洽洽来自当时交际圈很摩登的“恰恰舞”。
时势造英雄。20年前瓜子是风靡一时的零食，邻里走街串巷，嗑瓜子成为习俗。陈先保恰好在考察市场时发现，街头巷尾里炒瓜子生意很好，他也爱随手买一袋炒货拎着。
洽洽食品成立一年后销售额就将近3000万元。面对曾经的老大哥“傻子瓜子”“姚生记瓜子”，洽洽食品作为后起之秀，通过一系列成功的营销策略和产品创新，将生意扩张到了全国。
营销上，当年陈先保借钱在中央电视台投放广告，这一举措直接将“洽洽”品牌打到全国。
根据公开资料，产品登上央视广告后的2000年，洽洽食品的销售收入突破1亿元，2001年，洽洽食品销售额更是达到了4亿元。
2011年，洽洽食品终于在深交所上市，成为国内“炒货第一股”。2012年，陈先保家族也凭借“瓜子王国”创造的30.7亿元收入，荣登“2012年中国3000家族财富榜”安徽省首富。
当上安徽首富后，陈先保本想功成身退，将总经理让位给侄女。然而公司2012年后发展停滞，主因多元化跨界并购薯片业务、果冻及牛肉酱等业务均增长不佳。2015年，陈先保再次出山，凭借2017年入局当时的网红产品“每日坚果”赛道，公司业绩得到二次增长。
然而，瓜子主业的增长不容乐观。2019年，公司葵花籽类业务就超过33亿元营收，在2020年超过37亿元后，2021-2023年分别为39.4亿元、45.1亿元及42.7亿元，增速明显放缓，2023年营收甚至还不增反降，2024年小幅增长至43.8亿元，仍不及2022年。
《财中社》注意到，并不是“洽洽”品牌没有竞争力了，而是瓜子行业增长愈发困难。近年来，中国食用葵花籽产量稳定在90万吨左右，整体变化不大。2022年洽洽葵花籽产量19.95万吨，占全国食用葵花籽产量比重达22%。根据华经情报网，包装瓜子产销量大约40万吨左右，占瓜子市场总量的44%左右，洽洽在包装瓜子领域的市占率约为50%，属于行业天花板水平。
《新财富500创富榜》显示，2022年陈先保财富最高超130亿元，在2024年以75亿元排名第446名，2025年未能上榜。
2024年《新财富500创富榜》
进入零食量贩时代：瓜子现盈利危机
也正因为主业葵花籽市占率已接近天花板，洽洽食品一直在寻求一个新增长点，近年来跑马圈地并且非常集中的零食量贩就成了新增量。
中国食品产业分析师朱丹蓬向《财中社》介绍，“洽洽食品财报利润的下滑更多是基于其产品跟零食量贩店合作。”因为零食量贩体量大，例如“赵一鸣零食”“好想来零食”均突破万店，品牌效应、规模效应成为零食公司收入增量的必然选择。然而跟零食量贩合作的企业有一个特征，收入增长，但利润下滑的很严重。
2024年，洽洽食品毛利率28.8%，与2022年32%相比下滑约3.2个百分点，2025年一季度毛利率更是只有19.5%，远低于零售行业约30%的平均水平。
例如近期赴港IPO的齐云山食品，其核心大单品酸枣糕从2023年开始入驻鸣鸣很忙门店系统，2024年鸣鸣很忙成为其第一大客户，而酸枣糕的毛利率从2023财年的48.9%微降低至2024财年的48.3%；且齐云山食品的销售费用较高，在2024年达到7584万元，占比约一半的推广及广告开支为“陈列费”和“推广费”，陈列费主要是为获得超市和鸣鸣很忙等连锁零食店的“优质货架空间”而付出的费用。
同样赴港IPO的溜溜梅在招股书中披露其前五大客户中也有鸣鸣很忙的身影，溜溜梅的梅冻食品近年来接连降价，从2022年的27.2元降至2024年18.6元/kg，累计降幅达三成。其解释毛利率下降即源于产品降价，主要由于溜溜梅主动提供更优惠的价格以提高公司在广泛零食行业的市场渗透率。自2021年开始入驻零食量贩的盐津铺子（002847），毛利率从2020年43.8%下滑至2024年30.7%，今年一季度只有28.5%。
零食量贩店以低价“硬折扣”闻名。在赵一鸣零食等零食量贩部分货架上，洽洽香瓜子标价25.6元/kg，而其在物美超市等商超传统渠道的定价约50元/kg。
这与过去洽洽食品靠涨价来抵消成本提升的逻辑相悖。过去几年间，洽洽食品曾进行多轮涨价，如2018年洽洽食品决定对香瓜子等8个品类提价6%-14.5%，2021年和2022年又分别对葵花子系列等产品连续两年提价。
对于2025年上半年利润大幅下降，洽洽食品解释称主要原因是原料采购价格上升较多，导致毛利率有较大幅度下降。
本轮采购季受雨水影响，瓜子成本又处于高位，洽洽食品受到“前后夹击”。陈先保在2024年度股东大会上回答投资者提问时就曾提及“原料成本上涨”，将公司一季度毛利率下降归因于葵花籽收获期因内蒙古区域连阴雨霉变率有所提升，符合霉变控制指标的原料产量下降导致价格上升。
除了零食量贩这一增量，洽洽食品的未来路在何方？2024年股东大会上，陈先保表示，未来的中短期策略还是聚焦在坚果、瓜子，第三大品类在孵化中，比如花生果未来希望做到这个细分品类的数一数二。
另外，洽洽食品还在入夏时跨界推出了瓜子仁冰淇淋。知名战略定位专家詹军豪曾公开表示，频繁跨界易使品牌失焦，这种策略能否转化为持续增长动力，仍需市场检验。
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